메리츠증권은 2022년 11월 메리츠금융그룹이 발표한 지배구조 개선안에 따라 메리츠금융지주와의 주식스왑을 통해 지주의 완전 자회사로 편입됐다. 2023년 4월 25일 메리츠증권은 상장폐지됐다. 전계룡 CFO가 선임됐을 시기인 2023년 11월은 '원 메리츠' 체제 구축 후 처음으로 정기인사가 이뤄진만큼 그에게 거는 기대가 컸던 것으로 보인다. 그간 메리츠증권은 부동산금융 등을 중심으로 가파른 성장을 해왔다. 특히 2022년 기준 메리츠증권의 영업이익은 별도 기준 1조253억원, 순이익 7690억원을 기록했다. 증권업계 사상 처음으로 영업이익 1조원을 돌파했다. 당시 자기자본 규모는 5조3718억원이었다. 총자산이익률(ROA)는 1.8%로 업계 평균인 0.7%를 한참 웃돌았다. 하지만 2023년 들어서는 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 환경 저하 등 부정적인 영업환경 하에서 IB부문 수수료 수익이 저하되고 국내외 부동산익스포저 관련 대손비용과 손상차손 등으로 실적이 저하되는 모습을 보였다. 실적이 꺾이고 있는 시점에 전 CFO가 오게 된 것이다. 2023년 영업이익은 6177억원, 순이익 4242억원으로 줄었다. ROA도 0.9%로 떨어졌다. ROA는 업계 평균정도다. 2024년 1분기에는 채권운용실적이 저하됐지만 메리츠캐피탈로부터 배당금수익이 늘었고 채무보증 충당금환입도 일부 나타났다. 영업이익 2420억원, 순이익 1998억원 등으로 전년동기 대비 늘어나는 모습을 보였다. 다만 메리츠증권 내 해외 부동산익스포저 규모를 감안할 때 이에 대한 추가 손실 발행 가능성이 있다. 올해 1분기말 기준 전체 부동산익스포저는 7조원으로 자기자본 대비 122%다. 상대적으로 위험도가 높다고 평가되는 해외 부동산 익스포저 규모는 2조1000억원대다. 이 때문에 전 CFO는 부동산익스포저 관리에 집중할 수 밖에 없다. 2023년말 우발부채는 4조9456억원에서 2024년 1분기말 5조8328억원으로 늘었다. 자기자본 대비 88%에서 102.4%로 상승했다. 다만 메리츠증권의 신용등급(AA-)을 보유하고 있는 한국신용평가와 나이스신용평가 모두 등급 하향 요건으로 '자기자본 대비 우발부채 비율 100% 초과'를 제시하고 있는만큼 등급 방어도 중요하다. 여기에 2분기에 메리츠증권은 메리츠캐피탈 유상증자에 참여하는 방식으로 2000억원을 출자했다. 또한 메리츠캐피탈 건전성저하자산(3334억원) 기초 유동화건에 대해 매입확약을 제공했다. 메리츠캐피탈은 메리츠증권의 100% 자회사다. 메리츠캐피탈의 재무구조 개선을 위해 나섰지만 메리츠증권의 재무건전성 저하 가능성이 있는만큼 향후 전 CFO 행보에 주목할 수밖에 없다.