SK네트웍스는 2022년 렌탈용차량 2만6000대를 새로 구입하는 등 렌탈사업을 확대했지만 순차입금 변동은 크지 않았다. 2021년 연말에 연결 순차입금이 3조6787억원이었는데 2022년 3분기 말에도 3조7423억원으로 비슷한 규모를 유지했다. 이는 차입보다는 자산매각과 영업활동현금흐름으로 투자자금의 상당부분을 자체 조달했기 때문이다. 자산을 팔아 조달한 내역을 보면 선혜원(연수원) 매각대금 367억원, 죽전물류센터 매각대금 200억원, 스피드메이트 공장 매각대금 112억원 등이다. 2022년 3분기 말 SK네트웍스의 연결 총차입금은 4조7368억원이며 현금성자산(단기금융상품 포함)은 9946억원을 보유했다. 차입금 구성은 절반 수준인 2조2450억원이 사채로 이뤄졌고 은행차입은 1조1064억원 정도였다. 차입규모보다는 차입구조의 변화가 눈에 띈다. 2021년 9354억원이었던 단기차입금이 5734억원으로 축소됐다. 같은 기간 단기차입금의존도는 24.4%에서 18%로 줄어들었다. 다만 전체 차입금의존도는 53.7%에서 49.6%로 감소폭이 크지 않았다. 금융기관에서 빌려온 단기차입을 줄인 대신 시장성 조달을 늘렸기 때문이다. 유동성으로 전환된 사채를 제외하면 2021년 말 1조5656억원 규모였던 회사채 규모가 2022년 3분기 말에는 1조8054억원으로 증가했다. 상환부담을 낮추기 위해 차입구조 효율화를 꾀한 것으로 보인다. SK네트웍스는 2022년 4월 2600억원 규모의 공모채를 발행했다. 3년물 2300억원과 5년물 300억원이며 금리는 각각 3.90%, 4.07%로 책정됐다. 앞선 수요예측에선 1200억원을 모집한 3년물에 3450억원, 300억원을 모집한 5년물에 400억원의 수요가 몰렸다. 애초 SK네트웍스는 3~7년물을 발행할 계획이었으나 장단기 금리차가 크지 않은 상황에서 7년물을 배제하고 상대적으로 인기가 덜 한 5년물의 모집물량을 적절히 설정해 3년물에 집중하는 전략을 택했다. 당시 3년물 국고채 금리가 하루만에 20bp가까이 오르는 등 최악의 시장이었음을 고려할 때 상당한 흥행이었다. 이밖에 총차입금에서 리스부채 규모가 1조1064억원으로 23%에 이르는 비중을 차지하고 있는 점도 주목할 만하다. 생활필수품과 자동차 등을 리스(Lease)한 뒤 대여하는 렌탈사업은 물건을 빌리는 수요가 커질수록 리스규모도 확대될 수밖에 없다. 부채비율을 높이는 요인이다. 하지만 리스자산을 장기 재렌탈하는 경우 리스자산의 경제적 이용 주체와 상환부담 이관되고, 특히 차량 장기렌탈의 경우에는 안전장치로 인해 상환부담이 상당부분 이전되기 때문에 다른 차입과 비교해 실질적인 차입부담은 낮다. 이 리스부채와 회사채, 은행차입을 모두 포함해 SK네트웍스는 1년 내 갚아야하는 단기차입(1조7200억원)이 2022년 9월 말 기준으로 총차입금의 약 36.3%를 차지하고 있다. 구체적으로 유동성사채가 4400억원이고 유동성장기차입금이 2276억원, 리스부채가 4802억원, 나머지는 단기차입금으로 구성됐다. 가용현금 변화를 보면 2018년 5000억원대에서 2021년 말 1조3776억원까지 뛰었다. 2022년 9월 말 약 4000억원이 축소되긴 했지만 여전히 1조원에 가까운 수준을 유지하고 있다. AJ렌터카 이후로는 수천억원이 드는 대규모 M&A보다는 단위가 낮은 투자가 이뤄지다 보니 현금보유량이 큰 폭으로 줄지 않았다. 다만 앞으로 대규모 M&A를 포함한 추가적인 투자가 이어질 가능성은 열려 있다. 이 경우 여기에 맞춘 자금조달과 후방지원은 유 본부장의 몫이 된다.