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태림페이퍼, 연말 레버리지 5배 관건…상환능력 관리 시험대
올해 글로벌세아그룹 계열사 중 상환 능력 관리가 가장 중요한 계열사는 태림페이퍼다. 강화된 인수금융 재무 약정을 충족하려면 레버리지 비율을 낮춰야 한다. 상환 능력을 기반으로 차입금을 줄여야 추가 자본 조달 없이 재무 비율을 맞출 수 있다. 글로벌세아 손자회사인 태림페이퍼는 올해 말 별도 기준 레버리지 비율을 5배 이하로 만들어야 한다. KDB산업은행 등에서 빌린 인수금융(2514억원) 대주단이 요구한 재무 약정 기준이다. 재무 비율을 위반하면 조기 상환 리스크가 발생한다. 레버리지 비율은 상환 능력을 평가하는 핵심 지표다. 이자부 차입금에서 현금성 자산을 차감한 잔액을 감가상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 비율이다. 대주단과 재무 약정에 따라 태림페이퍼가 별도 기준으로 달성해야 할 레버리지 비율 기준은 매년 강화된다. 내년에는 4.5배, 내후년에는 4배를 초...
김형락 기자
인수금융 재무 약정 위반 풀어준 전주원파워
태림페이퍼는 지난해 연결 기준 차입 만기 구조가 단기물 위주로 바뀌었다. 자회사인 티앤제이인베스트먼트가 재무 약정을 위반해 장기차입금이었던 인수금융이 유동성 장기차입금으로 대체됐기 때문이다. 손자회사 전주원파워가 상환전환우선주(RCPS)를 발행해 티앤제이인베스트먼트에 인수금융 상환 재원을 만들어줘 급한 불을 껐다. 글로벌세아 손자회사인 태림페이퍼는 지난해 말 연결 기준 총차입금이 전년 말 대비 256억원 증가한 1조1396억원이다. 지난해 잉여현금흐름(920억원)을 바탕으로 현금성 자산(단기금융상품 포함)을 1008억원 늘린 덕분에 그해 말 순차입금은 1년 전보다 752억원 감소한 9833억원이다. 태림페이퍼는 연결 기준 순차입금을 1조원 밑으로 줄였지만 차입 만기 구조는 단기화됐다. 2024년 말 39%(4368억원)였던 유동성 차입금 비중이 지난해 말 62%(71...
세아상역·쌍용건설, 운전자본 관리 중요성 대두
글로벌세아그룹은 2년 연속 수익성 개선 성과를 현금흐름 유입으로 연결시키지 못했다. 주요 계열사인 세아상역과 쌍용건설이 외형을 확대했지만, 운전자본 부담도 커지면서 상각 전 영업이익(EBITDA)과 영업활동현금흐름 격차가 벌어졌다. 자본적 지출과 주주 환원을 감당할 영업현금을 회복하려면 운전자본 부담 증가를 통제해야 한다. 그룹 지주사 역할을 하는 글로벌세아는 지난해 연결 기준 영업현금이 전년 동기 대비 378억원 줄어든 1093억원이다. 영업현금은 2024년부터 EBITDA 추이와 반대 흐름을 보인다. 2023년 2511억원이었던 연결 기준 EBITDA는 지난해 3818억원으로 1307억원 증가했다. 같은 기간 연결 기준 영업현금은 1233억원 감소했다. 주요 계열사가 전반적으로 수익성을 개선했지만, 운전자본 관리에 따라 현금흐름 성과가 다르게 나타났다. 그룹 뿌리...
외형 성장 이끈 M&A, 현금 창출력 개선은 더뎌
글로벌세아그룹이 지난해 매출 6조원대 기업집단으로 성장했다. 2020년부터 제지, 건설, 발전 업체를 차례로 인수하며 외형을 확장한 결과다. 의류 주문자상표부착생산(OEM)에서 이종 산업으로 사업 영역을 넓혔지만, 그룹 수익성은 외형 성장을 따라가지 못했다. 영업손실을 내고 있는 제지 계열사 태림포장, 전주페이퍼 흑자 전환이 주요 과제로 꼽힌다. 지난해 글로벌세아 연결 실체 매출은 전년 대비 8536억원 증가한 5조9930억원이다. 2020년 3조3844억원이었던 매출이 5년 사이 2조6085억원 증가했다. 글로벌세아는 2020년 테림페이퍼를 시작으로 2022년 쌍용건설, 2024년 전주페이퍼와 전주원파워를 인수해 사업을 확장했다. 외형과 달리 수익성은 성장세가 더디다. 2020년 3715억원이었던 글로벌세아 연결 실체 상각 전 영업이익(EBITDA)은 지난해 381...
