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동화약품, PBR 0.37배…외형 성장에도 자본효율성 제자리
동화약품이 주가순자산비율(PBR) 0.37배로 장부상 순자산의 절반에도 못 미치는 시장평가를 받고 있다. 최근 2년간 매출은 37% 늘었지만 영업이익은 사실상 손익분기점 수준까지 감소했다. 외형 확대가 이익 성장으로 이어지지 못하면서 자본효율성이 낮아진 결과다. 올해 상반기에는 제약 본업의 수익성이 회복됐지만 비용 절감 효과가 큰 데다 베트남 유통사업은 여전히 적자다. 개선된 이익창출력을 유지하고 해외사업의 수익성을 확보하는 것이 재평가의 관건이다. ◇외형 늘어도 이익 감소, 본업 비용·해외 손실 부담 동화약품은 한국거래소가 2일 처음 공표한 저PBR 기업에 해당한다. 공표 PBR은 최근 20매매거래일 평균 시가총액을 순자산으로 나눈 수치다. 동화약품의 올해 6월 말 연결 지배주주지분은 3949억원이다. 공표 PBR 0.37배를 적용하면 평균 시가총액은 약 1...
이재혁 기자
삼양그룹, 보유 지분가치 밑돈 몸값…밸류업은 '검토중'
삼양그룹이 지주회사와 핵심 사업회사의 동반 저평가에 직면했다. 삼양홀딩스와 삼양사의 시가총액은 각각 보유한 주요 상장사 지분가치에 못 미친다. 담합 제재의 불확실성과 해외기업 인수에 따른 자금 부담도 기업가치 회복의 변수로 남아 있다. 저평가를 해소할 추가 밸류업 방안은 아직 내부 검토 단계다. ◇지주·자회사 동반 저PBR…보유 지분가치 밑돈 시총 한국거래소가 최근 공표한 저PBR 기업 명단에 따르면 삼양홀딩스의 주가순자산비율(PBR)은 0.23배, 삼양사는 0.29배로 집계됐다. 두 회사가 속한 유가증권시장 필수소비재 업종의 하위 25% 기준값(0.38배)을 모두 밑돈다. 지주사와 주요 사업회사가 함께 명단에 오른 사례로는 삼양그룹 외에 한솔홀딩스·한솔제지, 코오롱·코오롱글로벌 등이 있다. 보유 자산과 비교하면 저평가는 더 두드러진다. ...
정명섭 기자
롯데쇼핑, 자산매각에도 빚 부담 '아직'…저평가 탈출 조건은
롯데쇼핑의 저평가 해소 과제로 현금창출력 개선이 떠올랐다. 백화점 호조로 영업이익은 크게 늘었지만 비백화점 사업의 손실과 이자 부담으로 순이익 개선 효과는 제한적인 상황이다. 비핵심 점포 매각을 이어가고 있지만 리스부채를 포함한 연결 순차입금은 여전히 11조원대다. 영업에서 벌어들이는 현금을 늘려야 오카도 물류시설과 해외사업 투자를 감당하면서 차입금 축소와 배당을 병행할 수 있다는 분석이 나온다. ◇PBR 0.17배…백화점 호조에도 순이익 개선 제한적 한국거래소가 2일 공표한 저PBR 기업 명단에 따르면 롯데쇼핑의 PBR은 0.17배로 집계됐다. 롯데쇼핑이 속한 유가증권시장 자유소비재 업종의 하위 25% 기준값(0.38배)보다 낮은 수준이다. 롯데쇼핑의 주가는 지난 7월 20만3500원까지 올랐다가 백화점 성장세 둔화 우려가 불거지자 8만원대까...
제약바이오 저평가 밸류…규제에 신사업 답보, 성장 어렵다
한국거래소가 처음 공표한 저PBR 기업 151개사 가운데 제약바이오·헬스케어 업종은 18개사로 나타났다. 이 중 10개사가 제약사 또는 제약 지주사로 절반 이상을 차지했다. 그러나 이는 국내 제약바이오업계 저평가 실태의 일부에 불과하다. 공표 명단에 포함되지 않았더라도 기업가치가 순자산을 밑도는 상장사가 적지 않다. 저평가의 원인은 기업마다 다르다. 제약사는 제네릭 중심 사업구조와 경쟁 심화, 약가 인하 압력 등으로 수익성 개선에 어려움을 겪고 있다. 지주사는 자회사 가치에 대한 할인과 제한적인 주주환원이, 바이오기업은 연구개발(R&D)과 설비투자 대비 더딘 성과 창출이 부담으로 작용한다. ◇저PBR 명단 절반 이상 제약사…수익성 악화에 기업가치 할인 한국거래소는 11월 2일 저PBR 기업 151곳을 처음 선정해 공표했다. 최근 6개 반기 ...
최은수 기자
에스디바이오, 2조 M&A의 그늘…비코로나 전환이 핵심
에스디바이오센서의 기업가치 재평가는 약 2조원을 투입해 인수한 미국 메리디안의 투자 성과에 달려 있다고 해도 과언이 아니다. 글로벌 진단기업으로 도약하기 위해 단행한 과감한 투자였지만 아직까지 인수 규모에 걸맞은 수익성을 입증하지 못했다. 막대한 무형자산 상각비가 연결 실적에 부담으로 작용하면서 기업가치 역시 순자산의 3분의 1 수준에 머물러 있다. 결국 밸류업의 출발점은 메리디안의 수익성 개선에 있다. 에스디바이오센서는 비코로나 진단제품 확대와 글로벌 판매망 강화로 인수 시너지를 본격화한다는 구상이다. 본사 흑자전환과 차입금 감축 등 재무구조 개선 성과도 나타나고 있다. 메리디안의 이익 창출력이 높아지고 기존 생산설비의 활용도가 개선된다면 저평가 해소에도 속도가 붙을 전망이다. ◇무형자산 상각 부담에도 본사 흑자전환…비코로나 매출 확대 에스디바이오...
이기욱 기자
이마트, 본업 살아나도 낮은 몸값…자회사 정상화 '과제'
이마트가 본업 실적 개선에도 불구하고 저평가에서 벗어나지 못하고 있다. 할인점(대형마트)의 적자가 줄고 트레이더스가 성장하고 있지만 스타벅스, SSG닷컴 등 자회사 부진으로 연결 실적 회복에 제동이 걸렸다. 여기에 신사업 투자에 따른 자금 부담도 겹치면서 연결 이익 회복과 현금흐름 개선을 함께 입증해야 주가 재평가의 계기를 마련할 수 있을 것이란 분석이 나온다. ◇PBR 0.15배, 본업 회복에도 저평가 지속 한국거래소가 2일 공표한 저PBR 기업 명단에 따르면 이마트의 PBR은 0.15배다. 시가총액이 장부상 순자산의 15% 수준에 머문다는 의미다. 이마트가 속한 유가증권시장 필수소비재 업종의 하위 25% 기준값(0.38배)도 밑돌았다. 이번 수치는 지난 9월 21일부터 10월 22일까지 20거래일의 일평균 시가총액을 기준일 현재 가장 최근 사업·반기보...
0.28배 종근당홀딩스, 실적 회복에도 지주사 할인에 발목
종근당홀딩스가 실적 개선에도 장부상 순자산의 30%에도 미치지 못하는 기업가치를 평가받고 있다. 올해 6월 말 연결 지배주주지분은 6562억원이지만 시가총액은 1804억원에 불과하다. 주가순자산비율(PBR)은 약 0.28배로 장부상 순자산 100원당 시장에서 28원의 가치만 인정받는 셈이다. 최근 3년간 매출과 영업이익이 증가하고 자본 규모도 확대됐지만 시장평가는 여전히 낮다. 자회사 실적 개선이 지주회사 자체의 수익과 주주가치로 충분히 연결되지 못하는 구조가 저평가 배경으로 지목된다. 향후 자회사 배당수익 확대와 자본 활용 전략이 기업가치 재평가의 관건이 될 전망이다. ◇시총은 순자산의 28%…실적 개선에도 저평가 지속 종근당홀딩스는 한국거래소가 2일 공개한 저PBR 기업 명단에 포함됐다. 거래소가 최근 20매매거래일 평균 시가총액을 기준으로 산정...
