미래에셋생명, 대주주 유효지분 80%로 확대 의미는
③미래에셋운용 등 그룹사 지분 38.3%→54.3%, 자사주도 34.1%…자진 상폐가능성도 제기
편집자주
사업부는 기업을, 기업은 기업집단을 이룬다. 기업집단의 규모가 커질수록 영위하는 사업의 영역도 넓어진다. 기업집단 내 계열사들의 관계와 재무적 연관성도 보다 복잡해진다. THE CFO는 기업집단의 지주사를 비롯해 주요 계열사들을 재무적으로 분석하고, 각 기업집단의 재무 키맨들을 조명한다.
미래에셋그룹 계열사 중 박현주 회장 일가의 지배력이 큰 미래에셋자산운용과 미래에셋컨설팅은 수년째 미래에셋생명의 주식을 매입하고 있다. 이로 인해 주요 계열사의 미래에셋생명 지분은 38.3%에서 5년 만에 54.3%로 대폭 늘었다.
미래에셋생명의 자사주 26.3%(우선주 포함 34.1%)를 포함하면 그룹의 실질 지배력(유효지분)은 80%를 넘는다. 공식적으로는 미래에셋생명의 주주가치 제고를 위한 행보지만 밸류업 효과가 크지 않은 점을 들어 세간에는 자진 상장폐지 가능성이 거론되고 있다.
◇미래에셋자산운용·컨설팅, 수년째 생명 지분 확대
미래에셋자산운용과 미래에셋컨설팅은 수년째 미래에셋생명의 주식을 사들이고 있다. 2018년만 해도 미래에셋증권과 미래에셋캐피탈의 지분이 각각 17.11%, 15.59%로 나란히 1~2대 주주에 위치해 있었다. 그러던 중 2020년 미래에셋자산운용이 장내매수를 통해 미래에셋생명 지분을 기존 5.06%에서 7.94%로 늘렸다.
이듬해인 2021년에는 미래에셋펀드서비스가 갖고 있던 지분 0.44%를 장외거래를 통해 미래에셋컨설팅에 넘긴다. 이에 따라 미래에셋컨설팅이 보유한 미래에셋생명 지분은 0.09%에서 0.52%로 늘었다. 이 와중에 미래에셋자산운용은 추가 매수를 단행해 미래에셋생명 지분을 9.19%로 확대했다.
이들 계열사의 미래에셋생명 주식 매입은 지난해 규모가 크게 늘었다. 미래에셋자산운용과 미래에셋컨설팅 모두 장내매수 등을 통해 지분을 각각 12.47%, 4.26%로 늘였다. 그룹 계열사들의 지분 총합은 2018년 말 38.29%에서 2023년 말 54.33%로 확대됐다.
이것으로 끝이 아니다. 미래에셋생명은 자사주 비중이 상당히 큰 회사다. 작년 말 기준 발생주식총수(1억9814만2949주) 중에서 자기주식은 6766만2949주로 34.1%에 이른다. 우선주를 제외할 경우에도 26.3% 수준이다. 발행주식 수의 80% 이상을 그룹 계열사와 자사주 형태로 보유한 셈이다.
미래에셋생명의 지분을 늘린 미래에셋자산운용과 미래에셋컨설팅은 공통점이 있다. 박현주 회장 일가의 지배력이 강한 회사다. 미래에셋자산운용은 박 회장이 60.19%, 그가 48.44% 갖고 있는 미래에셋컨설팅이 36.92%를 보유 중이다. 미래에셋컨설팅의 경우 박 회장의 아내 김미경씨가 10.24%), 아들 박준범씨가 11.52%, 딸 박하민·은민씨가 각각 8.19%, 박 회장의 조카 송성원·하경씨가 각각 1.37%씩 갖고 있다. 사실상 가족회사다.
◇밸류업 효과? 있지만 크진 않아…자진 상폐설도 솔솔
그룹 계열사들이 나서 미래에셋생명의 지분을 늘린 첫 번째 배경은 밸류업이다. 미래에셋생명의 경우 주가순자산비율이 0.23배 수준으로 장부상 순자산가치의 크게 밑돌고 있다. 미래에셋그룹은 두 개의 상장 계열사(미래에셋증권·생명)의 주주가치를 올리기 위해 자사주 매입 및 소각을 매년 진행했다. 지난해에는 미래에셋캐피탈이 미래에셋증권 주식을 추가 매수해 지분을 27.5%에서 30.2%로 늘렸다.
밸류업 효과는 나름 있었다. 지난 5년간 3000~4000원대를 오르내리다가 올 초 기업 밸류업 재료를 타고 6000원대까지 치솟더니 현재는 5000원대 수준에 유지되고 있다. 그럼에도 불구하고 PBR은 드라마틱한 변화를 일으키진 못했다.
금융지주회사법 등에 영향으로 상장사의 경우 지분 30%, 비상장사는 50% 이상 가지면 자회사 요건이 충족되는 것으로 보고 있다. 미래에셋생명은 지분 30%만 가져도 안정적 지배력을 유지할 수 있는데 그룹의 실질 지배력은 80%에 이른다. 미래에셋생명의 자사주를 제외한 유통주식 총수는 1억3048만주, 여기서 그룹 계열사들이 보유한 주식을 제외하면 3427만3951주로 전체 유통주식 수의 26.6%에 불과하다.
항간에서 자진 상폐설이 나도는 이유다. 다만 투자자 보호사항인 최대주주 등의 지분율 95%(자사주 제외) 요건을 아직 충족하지 못한 상태다. 현재 그룹 계열사들이 가진 의결권 지분은 75% 수준이라 상폐시키려면 10% 정도를 추가 매입해야 한다.
미래에셋생명 관계자는 "미래에셋생명 주가는 최근 주가수익비율(PER) 8.58배, PBR 0.23배로 매우 저평가된 상황이라 계열사에서 저가 매수에 나선 것"이라며 "미래에셋생명 공개매수나 상장폐지 계획은 현재로선 없다"고 밝혔다.
미래에셋생명의 자사주 26.3%(우선주 포함 34.1%)를 포함하면 그룹의 실질 지배력(유효지분)은 80%를 넘는다. 공식적으로는 미래에셋생명의 주주가치 제고를 위한 행보지만 밸류업 효과가 크지 않은 점을 들어 세간에는 자진 상장폐지 가능성이 거론되고 있다.
◇미래에셋자산운용·컨설팅, 수년째 생명 지분 확대
미래에셋자산운용과 미래에셋컨설팅은 수년째 미래에셋생명의 주식을 사들이고 있다. 2018년만 해도 미래에셋증권과 미래에셋캐피탈의 지분이 각각 17.11%, 15.59%로 나란히 1~2대 주주에 위치해 있었다. 그러던 중 2020년 미래에셋자산운용이 장내매수를 통해 미래에셋생명 지분을 기존 5.06%에서 7.94%로 늘렸다.
이듬해인 2021년에는 미래에셋펀드서비스가 갖고 있던 지분 0.44%를 장외거래를 통해 미래에셋컨설팅에 넘긴다. 이에 따라 미래에셋컨설팅이 보유한 미래에셋생명 지분은 0.09%에서 0.52%로 늘었다. 이 와중에 미래에셋자산운용은 추가 매수를 단행해 미래에셋생명 지분을 9.19%로 확대했다.
이들 계열사의 미래에셋생명 주식 매입은 지난해 규모가 크게 늘었다. 미래에셋자산운용과 미래에셋컨설팅 모두 장내매수 등을 통해 지분을 각각 12.47%, 4.26%로 늘였다. 그룹 계열사들의 지분 총합은 2018년 말 38.29%에서 2023년 말 54.33%로 확대됐다.
이것으로 끝이 아니다. 미래에셋생명은 자사주 비중이 상당히 큰 회사다. 작년 말 기준 발생주식총수(1억9814만2949주) 중에서 자기주식은 6766만2949주로 34.1%에 이른다. 우선주를 제외할 경우에도 26.3% 수준이다. 발행주식 수의 80% 이상을 그룹 계열사와 자사주 형태로 보유한 셈이다.
미래에셋생명의 지분을 늘린 미래에셋자산운용과 미래에셋컨설팅은 공통점이 있다. 박현주 회장 일가의 지배력이 강한 회사다. 미래에셋자산운용은 박 회장이 60.19%, 그가 48.44% 갖고 있는 미래에셋컨설팅이 36.92%를 보유 중이다. 미래에셋컨설팅의 경우 박 회장의 아내 김미경씨가 10.24%), 아들 박준범씨가 11.52%, 딸 박하민·은민씨가 각각 8.19%, 박 회장의 조카 송성원·하경씨가 각각 1.37%씩 갖고 있다. 사실상 가족회사다.
◇밸류업 효과? 있지만 크진 않아…자진 상폐설도 솔솔
그룹 계열사들이 나서 미래에셋생명의 지분을 늘린 첫 번째 배경은 밸류업이다. 미래에셋생명의 경우 주가순자산비율이 0.23배 수준으로 장부상 순자산가치의 크게 밑돌고 있다. 미래에셋그룹은 두 개의 상장 계열사(미래에셋증권·생명)의 주주가치를 올리기 위해 자사주 매입 및 소각을 매년 진행했다. 지난해에는 미래에셋캐피탈이 미래에셋증권 주식을 추가 매수해 지분을 27.5%에서 30.2%로 늘렸다.
밸류업 효과는 나름 있었다. 지난 5년간 3000~4000원대를 오르내리다가 올 초 기업 밸류업 재료를 타고 6000원대까지 치솟더니 현재는 5000원대 수준에 유지되고 있다. 그럼에도 불구하고 PBR은 드라마틱한 변화를 일으키진 못했다.
금융지주회사법 등에 영향으로 상장사의 경우 지분 30%, 비상장사는 50% 이상 가지면 자회사 요건이 충족되는 것으로 보고 있다. 미래에셋생명은 지분 30%만 가져도 안정적 지배력을 유지할 수 있는데 그룹의 실질 지배력은 80%에 이른다. 미래에셋생명의 자사주를 제외한 유통주식 총수는 1억3048만주, 여기서 그룹 계열사들이 보유한 주식을 제외하면 3427만3951주로 전체 유통주식 수의 26.6%에 불과하다.
항간에서 자진 상폐설이 나도는 이유다. 다만 투자자 보호사항인 최대주주 등의 지분율 95%(자사주 제외) 요건을 아직 충족하지 못한 상태다. 현재 그룹 계열사들이 가진 의결권 지분은 75% 수준이라 상폐시키려면 10% 정도를 추가 매입해야 한다.
미래에셋생명 관계자는 "미래에셋생명 주가는 최근 주가수익비율(PER) 8.58배, PBR 0.23배로 매우 저평가된 상황이라 계열사에서 저가 매수에 나선 것"이라며 "미래에셋생명 공개매수나 상장폐지 계획은 현재로선 없다"고 밝혔다.
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