삼성E&A(옛 삼성엔지니어링)가 지난해 주요 사업장에 대한 공사미수금이 3조원을 웃돌았다. 다만 이는 단순 시점 차이에 따른 것으로 올 들어 공사비를 상당 부분 회수해 미수금 규모를 빠르게 줄여나간 것으로 파악된다. 공사미수금에 대한 충당금적립률도 0%대에 불과하다.

무엇보다 지난해 공사비를 안정적으로 회수하며 현금흐름에도 긍정적인 영향을 미쳤다. 매출채권과 재고자산 등을 운전자본 부담이 낮아지며 순영업활동현금흐름(NCF)이 플러스(+)로 반등했을 뿐만 아니라 1조6000억원을 웃돌았기 때문이다.

◇공사미수금 '3조', 충당금적립률 0.05% '미미'

삼성E&A 사업보고서에 따르면 지난해 말 연결 기준 매출액 5% 이상 사업장에 대한 공사미수금 규모가 3조571억원으로 나타났다. 삼성E&A는 재무상태표에 별도로 공사미수금 항목을 공시하진 않는다. 이 경우 유동매출채권에 공사미수금이 포함돼 있다. 영업활동과 무관하게 발생한 미수금은 '단기미수금' 항목으로 표시한다.

수치만 보면 1년 새 공사미수금이 큰 폭으로 증가한 셈이다. 2023년 말 연결 기준 공사미수금 규모는 1조1456억원으로 나타났다. 지난해 말과 비교하면 166.86% 급증한 수치다. 그러나 공사미수금이 단기간에 증가한 건 단순히 미수금 청구와 수금 시점의 차이 때문으로 풀이된다.

삼성E&A 관계자는 "지난해 공사미수금은 프로젝트 진행 시점에 따른 자연스러운 발생분으로 매 분기별로 달라질 수 있다"며 "올해 1분기 말 기준으로는 공사미수금이 상당 부분 감소한 것으로 파악되며 현재 프로젝트 진행과 청구 및 수금은 모두 차질 없이 진행 중"이라고 말했다.

실제 공사미수금의 회수 위험성은 대손충당금 규모로 파악할 수 있다. 지난해 말 3조원이 넘는 공사미수금에 대한 대손충당금은 16억원으로 충당금적립률을 계산하면 0.053%에 불과하다. 대손충당금을 가장 많이 쌓은 사업장은 삼성전자로부터 수주한 '평택 전자 P4' 프로젝트다. 지난해 말 공정률 59.4%를 기록했으며 공사미수금은 7294억원으로 가장 크다. 대손충당금은 3억8800만원으로 미미한 수준이다.

다만 공사미수금보다 회수 가능성이 낮다고 판단되는 미청구공사에 대한 관리가 필요하다. 지난해 공사미수금 규모가 100억원을 넘긴 사업장 가운데 미청구공사가 발생한 건 모두 4곳으로 모두 1173억원이다.

구체적으로 삼성바이오로직스로부터 수주받은 5공장(송도 SBL P5)에 대한 미청구공사가 566억원으로 가장 컸다. 이외에 △타이오일 정유공장(523억원) △오만 듀크엠 정유 프로젝트(75억원) △아람코(Aramco) 사우디아라비아 가스저장 프로젝트(9억1500만원) 등이다.


◇운전자본 부담 낮추며 NCF 1.6조

지난해 삼성E&A는 공사미수금이 늘어난 상황에서도 현금흐름 개선을 이끌어냈다. 2023년 순영업활동현금흐름(NCF)이 마이너스(-)를 기록했다. NCF는 총영업활동현금흐름(OCF)에서 매출채권이나 재고자산, 매입채무 등 운전자본을 제한 현금흐름을 뜻한다. 2023년 NCF는 -4598억원으로 2017년 이후 6년 만에 적자로 돌아섰다.

그러나 지난해 NCF는 1조6358억원을 기록하며 최근 5년간 최대치를 기록했다. 특히 전년 동기 마이너스로 떨어졌던 현금흐름이 큰 폭으로 회복한 모습이다. 지난 2021년 NCF가 7398억원을 기록했으나 1조원에는 미치지 못했다.

NCF가 1조5000억원을 넘을 수 있었던 건 운전자본 부담이 크게 경감됐기 때문으로 풀이된다. 지난해 운전자본은 -7304억원으로 전년 동기 4436억원 대비 급감했다. 구체적으로 받아야 하는 돈(매출채권)과 내야 하는 돈(매입채무)이 줄어들며 현금흐름에 긍정적으로 작용했다. 지난해 매출채권은 3497억원으로 전년 동기(4436억원) 대비 21.17% 줄었다. 매입채무는 -16억원을 기록했다.

눈에 띄는 건 3조원이 넘는 현금성자산이다. 유동성이 풍부한 상황으로 공사미수금에 따른 리스크도 매우 제한적인 상황이다. 지난해 말 현금성자산은 3조988억원으로 나타났다. 이는 전년 동기(1조4708억원)와 비교해 110.7% 급증한 수치다.