에코프로가 대규모 투자가 이어지는 가운데 내부 현금흐름과 자본성 조달을 동시에 활용해 재무지표를 안정 구간으로 되돌리고 있다. 3분기 부채비율이 108%까지 낮아지며 차입 의존도가 줄었고, 투자·상환을 병행할 수 있는 재무 유연성도 확보했다는 평가다. 다만 현금성자산 감소와 자본성 조달의 장기 부담이 남아 있어 안정 흐름이 지속될지에 대한 점검은 필요하다는 분석이다.

19일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 에코프로의 3분기 연결 부채비율은 108.4%로 전분기(117.7%) 대비 9.3%포인트 개선됐다.

자본총계는 4조2147억원으로 3.7% 늘었고, 부채총계는 4조5680억원으로 4.5% 줄었다. 차입금도 3조6062억원으로 2% 감소했다. 반면 현금성자산은 5630억원으로 31% 축소됐다. GEN 인수대금(521억원) 및 설비투자를 외부 차입 없이 내부 자금으로 집행한 영향이 컸다는 분석이다. 단기 유동성은 조정됐지만, 투자·상환을 외부 조달 없이 병행한 점은 구조적 안정성 측면에서 긍정적 시그널로 받아들여진다.

재무 기반 회복에는 자본성 조달 확대가 중요한 역할을 했다. 에코프로는 지난해 말부터 EB(교환사채), 영구채 등 자본성 수단을 적극 도입해 부채비율 변동 폭을 줄여 왔다. 지난 10월에는 약 8000억원 규모 PRS(전환상환우선주)를 신규 확보하며 자본여력을 확대했다. PRS는 회계상 자본으로 인식돼 단기적으로 재무지표 개선에 기여하지만, 만기 이후 상환 부담과 배당요구 가능성이 발생할 수 있어 중기 재무전략에서는 관리 포인트로 남는다. 그럼에도 부채비율이 110% 안팎에서 안정되는 구간에 선제적으로 자본성 수단을 확대한 점은 재무체력 관점에서 유의미한 조치로 평가된다.


운전자본 관리도 재무 안정성 개선에 기여했다. 재고자산은 8739억원으로 전분기 대비 16% 감소했다. 원재료 효율화와 보수적 재고 운용 전략이 반영되며 재고 축소분 상당이 현금 유입으로 전환된 것으로 분석된다. 공급망 불확실성이 이어지는 환경에서 내부 현금만으로 투자재원을 충당했다는 점은 그룹 차원의 현금관리 기조가 안정화되고 있음을 보여준다.

이 같은 재무 기반은 향후 투자 사이클에서도 중요한 역할을 할 전망이다. 에코프로는 인도네시아 IMIP 내 제련소 램프업을 마친 뒤 IGIP 1기(지분 19.99%) 투자에 속도를 내고 있다. 동시에 미국 세액공제(PFE) 요건 충족을 위한 중국계 지분 조정 작업도 병행하고 있어, 재무 유연성 확보는 글로벌 공급망 전략의 핵심 기반으로 작용할 가능성이 크다.

다만 금리·환율 변동성은 여전히 변수로 남아 있다. PRS 등 자본성 조달은 단기적으로 재무구조 개선에 기여하지만, 장기적으로는 상환·배당 부담이 될 수 있다. 재무지표 개선이 향후 실질적인 현금창출력 회복으로 이어지는지, 그리고 IGIP·북미 공급망 진입이 어느 시점에서 EBITDA 증가로 연결되는지가 향후 평가 기준이 될 전망이다.

업계 한 관계자는 “에코프로는 외부 차입 없이 투자와 상환을 병행하는 구조가 자리 잡으면서 재무 유연성이 확대되고 있다”며 “인도네시아 2단계와 유럽 공급망 진입이 실제 캐시플로 개선으로 이어지는지가 향후 관전 포인트”라고 말했다.