CJ ENM이 'K-컬처밸리 복합 개발 사업'을 중단하면서 자회사 CJ라이브시티 차입금을 정리하고 있다. 이자 부담 능력을 갖춘 CJ ENM이 별도 기준으로 차입금을 늘려 자회사 재무 부담을 흡수하고 있다.

CJ ENM은 내달달 5일 CJ라이브시티에 운영자금 600억원을 추가 출자한다. 자금 거래 뒤 CJ라이브시티 출자금은 총 4684억원으로 증가한다. CJ ENM은 CJ라이브시티 지분 90%를 보유한 최대주주다.

CJ라이브시티는 CJ ENM이 복합 문화 공간 건설 사업을 추진하기 위해 2015년 설립한 자회사다. 경기도 고양시에 공연장·호텔·테마파크·상업 시설 개발·운영 사업을 추진했다. 각종 인허가 지연으로 착공이 늦어지면서 사업 비용이 불어났고, 2024년 6월 경기도와 경기주택도시공사가 해당 사업 협약 해제를 통보했다. CJ ENM은 아레나 시설을 경기도에 기부 채납하는 등 CJ라이브시티 정리 수순에 들어갔다.


CJ라이브시티 재무 부담은 CJ ENM 몫으로 돌아왔다. 2024년과 지난해 CJ ENM이 CJ라이브시티로 출자한 금액은 2980억원이다. CJ라이브시티는 모회사 출자금과 토지를 처분해 마련한 자금 1685억원으로 차입금을 상환했다. 2023년 말 5726억원까지 늘었던 CJ라이브시티 별도 기준 총차입금은 지난해 말 1223억원으로 줄었다. 2년 동안 총차입금 상환액은 4503억원이다. 이번 증자대금(600억원)도 오는 11월 만기인 기업어음(879억원) 상환용으로 쓴다.

CJ ENM은 2024년까지 CJ라이브시티 증자대금을 잉여현금흐름(FCF)으로 소화했다. 2023년과 2024년 CJ ENM 별도 기준 누적 FCF는 3216억원이다. CJ ENM은 해당 기간 FCF와 종속·관계기업 투자 주식 처분액(4325억원)을 활용해 CJ라이브시티를 지원하고, 총차입금도 6085억원 줄였다.

지난해에는 CJ라이브시티에 출자금을 집행할 FCF를 창출하지 못했다. 지난해 CJ ENM 별도 기준 영업활동현금흐름은 감가상각 전 영업이익(OIBDA, 4667억원) 절반 수준인 2211억원이다. 그해 FCF는 전년 대비 적자 전환한 마이너스(-)323억원이다. CJ ENM은 별도 기준으로 보유한 기존 유동성과 추가 차입으로 CJ라이브시티 출자금(2000억원)을 만들었다. 당해 말 CJ ENM 별도 기준 순차입금은 전년 말보다 2368억원 증가한 1조5861억원이다.


CJ ENM이 연결 기준으로 보유한 유동성은 여러 종속기업에 나뉘어 있다. 지난해 말 CJ ENM 가용 시재는 연결 기준으로 8634억원, 별도 기준으로 493억원이다. 국내 종속기업 중에는 스튜디오드래곤이 연결 기준으로 630억원, 티빙이 143억원, CJ라이브시티가 11억원을 가용 시재로 들고 있다. 나머지 가용 시재는 글로벌 스튜디오 '피프스시즌(CJ ENM FIFTH SEASON)' 등 해외 종속기업에 쌓여 있다.

CJ ENM이 연결 실체 내 유동성을 별도 기준으로 당장 활용하기는 어렵다. 해외 종속기업 실적 부진으로 자본 리쇼어링(해외 법인 자금 국내 반입) 전략을 펴기 여의치 않은 상황이다. CJ ENM FIFTH SEASON은 지난해 연결 기준으로 당기순손실 422억원을 기록하며 적자를 지속했다.

CJ ENM이 별도 기준으로 이자비용 부담 능력을 갖추고 있어 차입을 일으킬 수 있었다. 2023년 759억원이었던 CJ ENM 별도 기준 순이자비용은 지난해 705억원으로 줄었다. 지난해 영업이익은 1558억원으로 순이자비용 대비 2.1배 수준이다.

추가 재무 변수는 경기도와 지체상금 소송이다. CJ ENM은 지난해 경기도 등으로부터 부과된 지체상금 등을 포함해 K-컬처밸리 복합 개발 사업 기본 협약 해제에 대한 귀책 사유가 없다는 취지로 채무 부존재 확인·손해 배상 등 청구 소송을 제기했다. 소송 금액은 총 5261억원이다.