현대무벡스가 영업현금흐름 둔화 속에서도 자사주 매입과 배당을 확대하고 있다. 영업에서 유입되는 현금은 줄었지만 재무활동에서 주주환원이 늘며 전체 현금이 감소했다. 현금 감소의 주된 원인은 영업 부진이 아니라 자사주 매입 중심의 자본배분 영향으로 해석된다. 다만 수주 확대 흐름 속에서 영업 기반 현금 흐름 회복 여부가 향후 핵심 변수로 꼽힌다.

영업활동현금흐름(OCF)은 둔화된 흐름이다. 2025년 3분기 누적 기준 연결 OCF는 -74억7068만원으로 전년 동기 758억2529만원 대비 감소했다. 운전자본 증가와 법인세 납부 영향으로 영업 현금 유입이 줄었다. 이는 수익성 저하라기보다 일시적 요인에 따른 현금 흐름 둔화에 가깝다.

같은 기간 법인세 납부액은 58억9422만원으로 집계됐다. 전년 동기 환급에서 납부로 전환되며 현금 유출 요인으로 작용했다. 이자와 배당 수익이 일부 유입됐지만 영업 현금 흐름을 개선하기에는 제한적이었다. 실제 영업에서 창출된 현금도 -18억7340만원 수준에 머물렀다.

영업활동 현금 흐름이 둔화된 가운데 투자활동에서는 설비 투자와 금융자산 취득이 이어지며 현금 유출이 지속됐다. 2025년 3분기 누적 기준 투자활동현금흐름은 -62억6658만원으로 전년 동기(-129억6837만원) 대비 유출 규모는 줄었지만 투자 집행은 이어진 모습이다. 투자 축소라기보다 집행 속도 조절에 가까운 흐름으로 해석된다.

같은 기간 투자활동으로 유입된 현금은 35억7727만원이었다. 기타금융자산 처분 30억원과 파생금융자산 감소 4억5600만원이 주요 요인이었다. 반면 당기손익공정가치측정 금융자산 취득 52억9102만원, 유형자산 취득 25억5521만원, 무형자산 취득 2억1412만원 등 총 98억4385만원이 유출됐다.

다만 이러한 투자 흐름보다 재무활동에서의 현금 집행 규모가 더 크게 나타났다. 2025년 3분기 누적 기준 재무활동현금흐름은 -261억9209만원으로 집계됐다.

재무활동을 통한 현금 유출은 316억6626만원에 달했다. 이 가운데 자기주식 취득 191억4949만원이 가장 큰 비중을 차지했다. 전년 동기(33억1492만원) 대비 크게 확대된 규모다. 여기에 배당금 지급 57억1534만원, 차입금 상환 50억원, 리스부채 상환 18억17만원 등이 더해졌다.

유입된 현금은 54억7416만원으로 차입금 증가 50억원이 대부분이었다. 결과적으로 전체 현금 감소에는 영업과 투자보다 재무활동 영향이 더 크게 작용했다. 자사주 매입과 배당 등 주주환원 정책 집행이 반영된 결과다.

단기 현금 흐름과 달리 사업 기반은 확대되는 흐름이다. 현대무벡스의 총 수주잔고는 2022년 1890억원에서 2023년 3755억원, 2024년 3927억원으로 증가했으며 2025년 3분기 기준 3632억원 수준을 기록했다.

회사는 무인이송로봇(AGV)과 자율이동로봇(AMR) 등 물류 로봇에 AI 기반 운영 솔루션을 접목하며 스마트 물류 기술 고도화를 추진하고 있다. 배터리 공급망 관련 물류 자동화 사업도 확대 중이다. 에코프로비엠 캐나다 양극재 공장 물류 자동화 구축(약 200억원), 미국 ESS 제조사 프로젝트(777억원) 등이 대표적이다.

글로벌 제조업 고객 기반도 확대되고 있다. 한국타이어 미국 테네시 공장 자동화 구축(약 1000억원)과 헝가리 공장 프로젝트 등 해외 생산기지 중심 수주가 이어지고 있다.

향후 관건은 영업활동 기반 현금 흐름의 회복 여부다. 물류 자동화 사업은 프로젝트 수주와 매출 인식 시점에 따라 현금 흐름 변동성이 나타나는 구조다. 결국 수주 확대가 실제 현금 회수로 이어져 OCF를 회복할 수 있는지가 재무 안정성을 좌우할 핵심 변수로 꼽힌다.

업계 한 관계자는 “현대무벡스의 현금 흐름 변화는 영업 환경보다는 자사주 매입과 배당 등 주주환원 정책 집행 영향이 크게 반영된 것으로 보인다”며 “프로젝트 기반 사업 특성상 수주 확대가 실제 현금 회수로 이어지는지가 중요하다”고 말했다.