미래에셋캐피탈, 경영유의 넘어 스페이스X 베팅 빛봤다
⑧금감원 '본업 강화' 지적 후 투자금융 비중 33%…GP 조합서 그룹 평가익 2.6조 물꼬
편집자주
캐피탈업계가 투자금융(IB)을 사업의 핵심 동력으로 삼고 있다. 기존 주력이었던 할부리스는 마진이 깎였고 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)은 규제와 부실로 줄여 온 결과다. 기존 여신성 자산과 PF 대출을 덜어낸 자리를 유가증권과 PEF 출자 등 고수익 자산으로 채우는 모습이다. 하지만 투자금융 자산은 양날의 검이다. 금리와 경기 변동에 따라 손익 불확실성을 키우는 잠재 부실의 발화점이 될 가능성도 있다. 캐피탈사의 포트폴리오 리밸런싱 현황을 점검하고 구조적 리스크와 재무지표를 진단한다.
2022년 7월 미래에셋캐피탈은 '미래에셋글로벌스페이스투자조합1호'를 결성했다. 비상장사이던 스페이스X에 1억달러를 넣은 게 미래에셋그룹 스페이스X 투자의 시작이다. 4년 뒤 스페이스X가 나스닥에 상장하면서 조합 지분 대부분을 들고 있던 미래에셋증권이 올 상반기에만 2조5659억원의 평가이익을 거뒀다.
이 딜의 출발점이 된 미래에셋캐피탈은 10년 전만 해도 '무늬만 캐피탈'이라는 꼬리표를 달고 있었다. 자산 대부분이 계열사 지분이었고 본업 자산은 2% 남짓이었다. 금융감독원으로부터 본업을 키우라는 지적을 받은 뒤 투자금융을 늘려 온 캐피탈사가 그룹 최대 투자 성과의 비히클을 만든 셈이다.
◇스페이스X 잭팟, 캐피탈이 만든 조합서 출발
미래에셋그룹은 2022년부터 2023년 세 차례에 걸쳐 스페이스X에 2억7800만달러를 투자했다. 그룹 투자 판단에는 박현주 미래에셋그룹 회장도 관여한 것으로 알려졌다. 첫 투자 비히클이 미래에셋캐피탈이 GP를 맡은 '미래에셋글로벌스페이스투자조합1호'다. 미래에셋증권은 이 조합에 LP로 1029억원을 출자했다. 이후 투자는 '미래에셋글로벌섹터리더투자조합1호' 등으로 이어졌다.
미래에셋글로벌스페이스투자조합1호의 6월 말 자산총액은 1조8843억원, 상반기 순이익은 8898억원이다. 미래에셋글로벌섹터리더투자조합1호도 자산 1조5408억원, 순이익 6104억원을 기록했다. 두 조합의 반기 순이익만 1조5000억원이다.
미래에셋캐피탈의 직접 몫은 크지 않다. 미래에셋글로벌스페이스조합1호 지분은 8.59%로 장부가는 99억원이다. 미래에셋글로벌섹터리더조합1호 지분은 4.88%로 장부가 39억원이다. 종속기업 지분은 원가로 평가해 평가이익이 장부에 반영되지 않는다. 다만 두 조합의 자산총액에서 부채총액을 뺀 순자산에 지분율을 단순 계산하면 각각 약 1087억원, 424억원이다. 1500억원 안팎 가치가 있는 셈이다.
그룹 성과가 미래에셋캐피탈로 돌아오는 실제 경로는 배당이다. 미래에셋캐피탈이 올 상반기 미래에셋증권에서 받은 배당금은 582억원으로 전년 동기 472억원보다 110억원 늘었다. 미래에셋캐피탈은 앞으로도 GP로 운용하는 신기술금융자산을 늘려 수수료 수익 기반을 넓힌다는 방침이다.
◇'무늬만 캐피탈' 지적에서 출발
미래에셋캐피탈은 '박현주 미래에셋그룹회장→미래에셋캐피탈→미래에셋증권·생명'으로 이어지는 그룹 지배구조의 연결고리다. 박현주 회장(34.32%)과 미래에셋자산운용(29.53%), 미래에셋컨설팅(9.98%), 미래에셋매니지먼트(9.49%) 등 특수관계인이 지분 83.88%를 갖고 있다. 미래에셋캐피탈은 미래에셋증권 지분 34%를 쥔 최대주주이자 미래에셋생명 지분 21.9%를 가진 주요 주주다. 미래에셋 기업집단 공정위 대표회사도 맡고 있다.
출발은 1997년 중소기업 창업자 투융자를 목적으로 세운 회사였다. 1999년 여신전문금융업 등록 후 신기술사업금융업이 본업이 됐다. 하지만 실제 역할은 계열사 지분을 보유한 지주회사에 가까웠다.
금융감독원은 2015년 미래에셋캐피탈에 경영유의 조치를 내렸다. 여전사 고유 업무를 늘려야 한다는 문제의식에서다. 당시 총자산 1조4039억원 중 자회사 주식이 8831억원으로 자산의 63%를 차지했다. 신기술금융 자산은 100억원으로 0.7% 수준이었다.
규제도 잇따랐다. 2016년 여신전문금융업법 개정으로 여전사의 계열사 주식 보유가 자기자본의 150%로 묶였다. 이 조항에 걸리는 여전사는 사실상 미래에셋캐피탈뿐이었다. 총자산 대비 자회사 주식가액이 50%를 넘으면 지주회사로 전환되는 규정도 부담이었다.
미래에셋캐피탈은 2016년 미래에셋자산운용이 참여한 2500억원 유상증자로 자본을 늘렸다. 이어 2017년 8월 투자금융본부(현 멀티금융본부)를 신설했다. 2018년에는 PEF 업무집행사원(GP) 등록을 마쳤다. 2020년 말 벤처투자본부와 투자관리실을 따로 만들었다. 본업 자산을 키워 분모인 총자산을 늘리는 방식으로 규제선을 비켜 간 동시에 투자 역량을 쌓아 왔다.
투자금융 조직은 크게 두 갈래다. 투자금융 조직은 기업대출·PF·인수금융·메자닌 등을 맡는 멀티금융본부와 신성장투자1·2본부, 벤처투자본부로 나뉜다. 투자 사후관리는 투자관리실이 맡는다. 멀티금융본부는 김재홍 전무가 본부장을 맡고 있다. KT캐피탈과 미래에셋증권을 거쳐 9년째 미래에셋캐피탈에 몸담고 있다. 같은 본부의 조범진 상무도 미래에셋증권에서 11년을 일했다.
최근 4년 사이 포트폴리오도 투자금융 중심으로 재편됐다. 영업자산에서 투자금융이 차지하는 비중은 2022년 말 23.9%엣어 올 상반기 33.4%로 9.5%포인트 높아졌다. 자금 운용 구성도 마찬가지다. 상반기 평균잔액 기준 운용자산 6조3140억원 중 유가증권이 41.5%로 대출채권(32.5%)을 앞질렀다.
수익 구성의 무게중심도 옮겨갔다. 영업수익 가운데 이자수익 비중은 2024년 51.8%에서 지난해 46.2%, 올 상반기 31.7%로 줄었다. 같은 기간 배당금수익과 금융상품관련이익을 더한 비중은 37.5%에서 55.4%로 커졌다.
상반기 이익을 끌어올린 건 배당과 평가이익이다. 배당금수익은 826억원으로 전년 동기(636억원)보다 30% 늘었다. 이 가운데 70%가 미래에셋증권 몫이다. 당기손익-공정가치측정(FVPL) 금융자산 평가이익은 526억원으로 전년 동기(301억원)보다 75% 늘었다. 처분손익과 평가손실까지 반영한 FVPL 관련 순이익은 357억원으로 1년 전(76억원)의 4.7배다. 증시 활황 속에 ETF와 PEF 출자금 등에서 평가이익이 났다.
이 딜의 출발점이 된 미래에셋캐피탈은 10년 전만 해도 '무늬만 캐피탈'이라는 꼬리표를 달고 있었다. 자산 대부분이 계열사 지분이었고 본업 자산은 2% 남짓이었다. 금융감독원으로부터 본업을 키우라는 지적을 받은 뒤 투자금융을 늘려 온 캐피탈사가 그룹 최대 투자 성과의 비히클을 만든 셈이다.
◇스페이스X 잭팟, 캐피탈이 만든 조합서 출발
미래에셋그룹은 2022년부터 2023년 세 차례에 걸쳐 스페이스X에 2억7800만달러를 투자했다. 그룹 투자 판단에는 박현주 미래에셋그룹 회장도 관여한 것으로 알려졌다. 첫 투자 비히클이 미래에셋캐피탈이 GP를 맡은 '미래에셋글로벌스페이스투자조합1호'다. 미래에셋증권은 이 조합에 LP로 1029억원을 출자했다. 이후 투자는 '미래에셋글로벌섹터리더투자조합1호' 등으로 이어졌다.
미래에셋글로벌스페이스투자조합1호의 6월 말 자산총액은 1조8843억원, 상반기 순이익은 8898억원이다. 미래에셋글로벌섹터리더투자조합1호도 자산 1조5408억원, 순이익 6104억원을 기록했다. 두 조합의 반기 순이익만 1조5000억원이다.
미래에셋캐피탈의 직접 몫은 크지 않다. 미래에셋글로벌스페이스조합1호 지분은 8.59%로 장부가는 99억원이다. 미래에셋글로벌섹터리더조합1호 지분은 4.88%로 장부가 39억원이다. 종속기업 지분은 원가로 평가해 평가이익이 장부에 반영되지 않는다. 다만 두 조합의 자산총액에서 부채총액을 뺀 순자산에 지분율을 단순 계산하면 각각 약 1087억원, 424억원이다. 1500억원 안팎 가치가 있는 셈이다.
그룹 성과가 미래에셋캐피탈로 돌아오는 실제 경로는 배당이다. 미래에셋캐피탈이 올 상반기 미래에셋증권에서 받은 배당금은 582억원으로 전년 동기 472억원보다 110억원 늘었다. 미래에셋캐피탈은 앞으로도 GP로 운용하는 신기술금융자산을 늘려 수수료 수익 기반을 넓힌다는 방침이다.
◇'무늬만 캐피탈' 지적에서 출발
미래에셋캐피탈은 '박현주 미래에셋그룹회장→미래에셋캐피탈→미래에셋증권·생명'으로 이어지는 그룹 지배구조의 연결고리다. 박현주 회장(34.32%)과 미래에셋자산운용(29.53%), 미래에셋컨설팅(9.98%), 미래에셋매니지먼트(9.49%) 등 특수관계인이 지분 83.88%를 갖고 있다. 미래에셋캐피탈은 미래에셋증권 지분 34%를 쥔 최대주주이자 미래에셋생명 지분 21.9%를 가진 주요 주주다. 미래에셋 기업집단 공정위 대표회사도 맡고 있다.
출발은 1997년 중소기업 창업자 투융자를 목적으로 세운 회사였다. 1999년 여신전문금융업 등록 후 신기술사업금융업이 본업이 됐다. 하지만 실제 역할은 계열사 지분을 보유한 지주회사에 가까웠다.
금융감독원은 2015년 미래에셋캐피탈에 경영유의 조치를 내렸다. 여전사 고유 업무를 늘려야 한다는 문제의식에서다. 당시 총자산 1조4039억원 중 자회사 주식이 8831억원으로 자산의 63%를 차지했다. 신기술금융 자산은 100억원으로 0.7% 수준이었다.
규제도 잇따랐다. 2016년 여신전문금융업법 개정으로 여전사의 계열사 주식 보유가 자기자본의 150%로 묶였다. 이 조항에 걸리는 여전사는 사실상 미래에셋캐피탈뿐이었다. 총자산 대비 자회사 주식가액이 50%를 넘으면 지주회사로 전환되는 규정도 부담이었다.
미래에셋캐피탈은 2016년 미래에셋자산운용이 참여한 2500억원 유상증자로 자본을 늘렸다. 이어 2017년 8월 투자금융본부(현 멀티금융본부)를 신설했다. 2018년에는 PEF 업무집행사원(GP) 등록을 마쳤다. 2020년 말 벤처투자본부와 투자관리실을 따로 만들었다. 본업 자산을 키워 분모인 총자산을 늘리는 방식으로 규제선을 비켜 간 동시에 투자 역량을 쌓아 왔다.
투자금융 조직은 크게 두 갈래다. 투자금융 조직은 기업대출·PF·인수금융·메자닌 등을 맡는 멀티금융본부와 신성장투자1·2본부, 벤처투자본부로 나뉜다. 투자 사후관리는 투자관리실이 맡는다. 멀티금융본부는 김재홍 전무가 본부장을 맡고 있다. KT캐피탈과 미래에셋증권을 거쳐 9년째 미래에셋캐피탈에 몸담고 있다. 같은 본부의 조범진 상무도 미래에셋증권에서 11년을 일했다.
최근 4년 사이 포트폴리오도 투자금융 중심으로 재편됐다. 영업자산에서 투자금융이 차지하는 비중은 2022년 말 23.9%엣어 올 상반기 33.4%로 9.5%포인트 높아졌다. 자금 운용 구성도 마찬가지다. 상반기 평균잔액 기준 운용자산 6조3140억원 중 유가증권이 41.5%로 대출채권(32.5%)을 앞질렀다.
수익 구성의 무게중심도 옮겨갔다. 영업수익 가운데 이자수익 비중은 2024년 51.8%에서 지난해 46.2%, 올 상반기 31.7%로 줄었다. 같은 기간 배당금수익과 금융상품관련이익을 더한 비중은 37.5%에서 55.4%로 커졌다.
상반기 이익을 끌어올린 건 배당과 평가이익이다. 배당금수익은 826억원으로 전년 동기(636억원)보다 30% 늘었다. 이 가운데 70%가 미래에셋증권 몫이다. 당기손익-공정가치측정(FVPL) 금융자산 평가이익은 526억원으로 전년 동기(301억원)보다 75% 늘었다. 처분손익과 평가손실까지 반영한 FVPL 관련 순이익은 357억원으로 1년 전(76억원)의 4.7배다. 증시 활황 속에 ETF와 PEF 출자금 등에서 평가이익이 났다.
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