신한라이프는 자산·부채종합관리(ALM)를 통해 자본의 효율적인 배분과 안정적인 재무구조를 동시에 추구하고 있다. 보험금 지급 시점에 맞춰 자산 운용 기간을 조정하고 장기적인 현금흐름을 기준으로 자산과 부채를 관리하면서 수익성과 자본 효율성을 함께 확보하는 전략이다.

이 같은 전략은 OCI 흐름에도 반영됐다. 장기채 평가손실이 발생했지만 생명보험사 특성상 부채 듀레이션이 자산보다 길어 보험부채 가치 감소 효과가 더 크게 나타나면서 기타포괄손익(OCI)은 흑자를 유지했다. 금리 상승과 하락 가능성을 모두 고려한 ALM이 금리 변동에 따른 자본 변동성을 완화한 셈이다.

◇보험부채 효과로 방어한 OCI

금융감독원에 따르면 신한라이프의 기타포괄손익은 최근 3년간 흑자와 적자를 반복했다. 2023년 말까지는 2000억~3000억원 수준의 흑자를 유지했지만 지난해 들어 적자로 전환했고 지난해 말에는 6534억원 적자를 기록했다. 다만 올해 1분기에는 2005억원 흑자로 전환하며 다시 플러스로 돌아섰다.


OCI를 구성하는 항목을 보면 공정가치측정 금융상품 평가손익은 1조5524억원 손실을 기록했다. 반면 보험계약 순금융손익은 2조378억원 이익을 나타냈다. 금리 상승으로 채권 등 금융자산의 평가손실이 확대됐지만 보험부채 가치 감소 효과가 이를 웃돌면서 전체 OCI는 흑자를 기록했다.

자산 측면에서는 채권 중심의 운용 구조가 금리 민감도를 키웠다. 올해 1분기 말 신한라이프의 총자산은 57조7251억원이며 기타포괄손익-공정가치측정 유가증권이 34조8946억원으로 가장 큰 비중을 차지했다. 이 가운데 채권이 29조7051억원에 달해 금리 상승에 따른 평가가치 하락이 금융상품 평가손실로 반영됐다.

반면 부채에서는 반대 효과가 나타났다. 생명보험사는 보험부채의 듀레이션이 자산보다 긴 구조여서 시장금리가 상승하면 보험부채 가치가 더 큰 폭으로 감소한다. 신한라이프 역시 보험부채 평가효과가 자산 측 평가손실을 상쇄하면서 OCI가 흑자를 유지했다.

최근 시장금리 상승세가 이어지고 있다는 점도 주목된다. 국고채 10년물 금리는 올해 1분기 말 3.891%에서 6월 말 4.091%로 상승했고 이달 들어서는 4.2%를 넘어섰다. 금리 변동성이 지속되는 만큼 자산과 부채의 금리 민감도를 어떻게 관리하느냐가 향후 OCI 흐름을 좌우할 핵심 변수로 꼽힌다.

◇공동재보험으로 키운 ALM 유연성

신한라이프는 자산·부채종합관리를 자본을 효율적으로 배분하기 위한 핵심 전략으로 운용하고 있다. 보험금 지급 시점에 맞춰 자산 운용 기간을 조정하고 자산과 부채의 현금흐름을 맞추면서 수익성과 자본 효율성을 함께 확보하는 것이 기본 원칙이다.

공동재보험도 장기 ALM 전략의 한 축이다. 공동재보험을 활용해 장기 부채의 금리위험을 완화하고 듀레이션 갭을 관리한다. 금리에 따른 지급여력비율 변동성을 줄이는 게 목표다. 공동재보험은 기본자본을 직접 늘리는 효과는 없지만 금리위험과 보험위험을 완화하고 지급여력비율 변동성을 줄이는 데 활용된다.

신한라이프는 국내 공동재보험 시장을 가장 적극적으로 활용해 온 보험사 중 하나다. 2022년 코리안리와 국내 초기 공동재보험 계약을 체결한 이후 RGA, 스위스리와도 잇달아 계약을 맺었다. 자산이전형과 자산유보형 계약을 모두 활용하며 재보험사별로 계약을 분산해 출재 여력을 확보하고 듀레이션 관리의 유연성도 확보했다.

올해 연금보험 판매를 확대하고 있는 점도 같은 맥락으로 해석된다. 연금보험은 보장성보험보다 CSM 확보 효율은 낮지만 장기간 안정적인 보험부채를 확보할 수 있다는 장점이 있다. 단기적인 CSM 확대보다 장기 운용자산 기반과 부채 듀레이션을 함께 고려한 상품 전략으로 볼 수 있다는 평가다.

신한라이프 관계자는 "경제적 실질에 기반한 장기적인 ALM 안정성 확보를 최우선 원칙으로 듀레이션 갭 관리기준을 안정적으로 충족하는 동시에 자본의 효율적인 배분을 고려한 ALM을 운영하고 있다"며 "특히 공동재보험을 활용해 장기 부채의 금리 위험을 완화하고 듀레이션 갭을 안정적으로 유지하는 데 중점을 두고 있다"고 말했다.