[THE CFO's Summary]

배터리 캐즘(일시적 수요 둔화)의 장기화로 올해 1분기 적자전환한 LG화학과 그 자회사 LG에너지솔루션의 최고재무책임자(CFO)들이 지속적인 현금창출을 위해 보유 자산 유동화에 나섭니다. 본업의 수익성 개선을 통한 현금창출 능력 회복을 강조하면서도 LG에너지솔루션과 해외 JV 지분 등을 매각 대상에 올려뒀습니다. 다만 구체적인 유동화 시점은 시장 상황을 고려해 신중히 검토한다는 입장입니다.

LG화학은 올해 1분기 연결기준 매출 12조2468억원, 영업손실 497억원을 기록했습니다. 매출은 전년 동기 대비 2.6% 감소했으며 영업이익은 적자전환했습니다. 2개 분기 연속 적자를 기록했으나 적자폭 자체는 직전분기(4130억원) 대비 8분의 1 수준까지 감축하는 데 성공했습니다.

LG화학 연결 손실액 감소를 이끈 사업은 석유화학 본부입니다. 미국·이란 전쟁 발발로 석유화학 기초원료인 납사 가격이 급등하며 재고 래깅(시차) 효과가 발생했죠. 저가의 납사 재고를 투입하는 기간 올라간 제품가의 마진을 누리는 것으로 올 1분기 석유화학 본부는 1650억원 규모의 흑자를 냈습니다. 전쟁 장기화에 따라 2분기 역시 재고 래깅 효과는 이어질 전망입니다. 회사 측은 재고 래깅 효과를 인정하면서도 자체적인 비용 절감과 포트폴리오 개선 등으로 전쟁 발발 전인 2월에 이미 흑자전환에 성공했다고 밝혔습니다.


다만 석유화학 본부의 적자폭 감축에도 배터리 밸류체인 사업의 부진으로 회사 전체 연결 손익 자체는 적자로 돌아섰습니다. 양극재 생산을 담당하는 첨단소재 본부는 지난해 4분기 500억원의 적자에 이어 올 1분기에도 430억원의 영업손실을 냈습니다. LG화학의 연결 자회사이자 배터리 사업자인 LG에너지솔루션도 같은 기간 마이너스(-) 1220억원에서 -2080억원으로 적자폭이 확대됐습니다.

LG화학과 LG에너지솔루션은 대외 불확실성이 확대되는 상황 가운데 안정적인 현금흐름과 건전한 재무건전성 확보를 주요 경영 과제로 내세우고 있습니다. 본연의 사업에서 나오는 영업활동현금흐름을 흑자로 되돌리는 동시에 포트폴리오 리밸런싱을 위한 자산 정리 작업을 병행합니다. 불필요한 투자를 줄여 CAPEX도 보수적으로 집행한다는 방침입니다. LG화학은 올 1분기 2490억원의 CAPEX(LG에너지솔루션 제외)를 집행해 그 규모를 전년 동기 대비 절반 수준으로 감축했습니다. LG에너지솔루션도 같은 기간 47% 감소한 1조6000억원의 CPAEX만 집행했습니다.

두 회사의 자산 유동화 대상은 윤곽을 드러낸 상태입니다. LG화학은 80%에 육박하는 LG에너지솔루션의 지분을 유동화 후보군에 올렸습니다. 회사는 앞서 지난해 말 LG에너지솔루션 지분 2.5%에 해당하는 주식을 기초자산으로 한 주가수익스왑(PRS) 계약을 활용해 2조원을 조달한 바 있습니다. 추가로 향후 5년에 걸쳐 LG에너지솔루션 지분율을 70%까지 떨어뜨리며 유동화할 방침이죠.


대략적인 유동화 기간은 설정했지만 구체적인 시점을 딱 못 박진 않았습니다. 시가총액 100조원이 넘는 LG에너지솔루션의 주식이 시장에 대규모로 풀릴 경우 발생할 혼란을 최소화해야 하는 만큼 시점과 방식 모두 고려할 수밖에 없는 것으로 풀이됩니다. 지난해 12월 말 기준 LG화학의 LG에너지솔루션 지분율은 79.38%입니다.

LG에너지솔루션의 자산 유동화 대상은 해외 JV입니다. LG에너지솔루션은 전기차 캐즘 장기화에 대응하며 북미를 중심으로 투자했던 JV 지분이나 유형자산을 재정비하고 있습니다. 그 일환으로 스텔란티스와의 JV인 넥스트스타에너지의 잔여지분 49%를 단돈 100달러에 인수했다. 곧이어 혼다와의 JV 'L-H Battery Company'가 보유한 미국 오하이오 배터리 공장 자산(토지·장비 제외)을 혼다에 4조2000억원에 매각하기로 했습니다.

JV는 처분한 공장을 혼다로부터 리스(임차)하는 방식으로 생산·운영 체제를 유지합니다. LG에너지솔루션 입장에선 JV 파트너사에 유형자산을 매각해 단기 운영자금을 확보하는 효과를 얻을 수 있습니다. 당초 4월 말로 예정됐던 매각 일정은 행정절차 등에 따라 처분 시점이 6월 말로 미뤄진 상태입니다.